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东方电热:冷氢法电加热系统龙头

发布时间:2022-05-30 09:39:09 作者:bob贝博在线入口 来源:bob贝博
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  随着国内晶硅提纯项目的大规模扩产以及晶硅价格下降,原有项目的冷氢化技术改造迫在眉睫。作为国内冷氢化技术改造的唯一电加热设备供应商,公司未来成长空间广大。

  我们经实地调研后认为,公司在工业用电加热器领域具有领先的技术优势,其多晶硅生产用电加热器属于典型的进口替代产品,且随着多晶硅产能的扩张需求量持续增长;多晶硅用电加热器工作环境苛刻,工艺复杂,进入门槛高,目前公司是国内唯一掌握该项技术的公司,手握协鑫、中硅等有效订单且具有示范效应;在晶硅价格下降情况下,国内原有近4万吨热氢化技术存在技术改造的巨大市场。通过使用冷氢法电加热装置,多晶硅生产原材料成本可以降低50%,成本下降5-10美元/公斤,极大地提升晶硅制造企业的盈利能力。

  此外,公司积极进入毛利率相对较高的石油用电加热领域以及核电领域,扩展公司工业用电加热器领域,规避单一晶硅电加热器市场风险;作为国内空调电加热器的龙头,今后将随着空调行业的增长享受高成长性,未来两年年增长率超过30%;公司还积极介入高毛利较高的水电加热领域,打造中国最全的民用电加热器生产企业。

  预计公司2011-2013年EPS为1.2元、1.49元和1.96元;对应PE为19.9倍、15.9倍和12.2倍。保守预计,2011-2013年多晶硅电加热设备占其收入比为17%、20%和25%。由于该产品毛利率(综合)高达60%以上,贡献利润(扣除少数股东权益)远高于民用产品,其利润贡献比为35%、40%和45%。给予公司“强烈推荐”评级。

  [作者声明:在本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。]